金融服務
金融服務行業所表現出來最大的特點是在過熱階段板塊表現列在所有行業之末,在滯脹階段板塊表現列在所有行業之首。
金融服務所包括的子行業有:證券、保險、銀行、信託,在2010年初金融服務板塊中的大致權重爲銀行90%,證券和保險各5%,信託忽略不計。保險和證券爲GDP高彈性,對物價幾乎無收人彈性,而銀行業對GDP高彈性,但對物價有一定的正向收入彈性。
這樣說來,金融服務也應該在過熱階段行業收入表現最好,那爲什麼在經濟過熱階段金融服務行業的股票表現卻成爲所有行業最差的呢?
金融服務行業是經營貨幣的,從本質上來說是貨幣總量敏感型的,而金融手段是政府調控經濟的主要措施之一,正是由於政策的逆經濟形勢而動,導致金融服務行業的經營環境也逆經濟形勢而動,在GDP開始下滑的滯脹期開始,一直到經濟復甦期,政策給予金融服務業的經營環境越來越好,貨幣處擴張期，導致金融業利潤增加。而隨着經濟復甦到過熱,貨幣政策處於收縮期,金融業利潤下降。
2006~2007這波金融服務行業的大行情中,存在一個現象,正好證實了上述推斷:GDP減速——金融服務行業指數就上漲,GDP加速——金融服務行業指 數就減速。
階段劃分將經濟護張期的階段性GDP減速歸人了過熱階段從而導致，金融服務行業在過熱階段的良好表現。
子行業之銀行:銀行的核心競爭力在於風險管理,判斷一家銀行的優劣,關鍵是看其壞賬率的高低。
子行業之保險:產品嚴重同質化.價格競爭爲主,公司的優劣主要看銷售成本控制和資產投資水平。
信息服務
信息服務所包括的主要子行業有:計算機軟件.通訊運營和傳媒,屬於服務性行業。其中傳媒業收人對經濟和物價增速變動都不敏感;通訊運營對經濟增長有一定的彈性（係數:2.26),但對CPI表現出較強的負彈性(-1.33,表明物價上漲後，必須生活成本上升會擠壓通訊開支);計算機軟件對物價和經濟增速變動都表現出適度的彈性。
(1)信息服務——軟件行業特徵分析
消費心理:更重視後續的服務,不情願從一家可能退出行業的公司購買軟件。
財務特性;成本主要是前期開發費用,銷售邊際很低.極高的營運槓桿,規模效益顯著。
行業週期:軟件行業屬資本品,銷售受宏觀經濟條件和公司信息技術支出預算的約束，表現爲弱週期性。
競爭優勢:客戶一旦購買並熟練使用後,轉換成本較高，因此客戶安裝基礎非常重要。
週期特點;從國外經驗來看,短暫的經濟衰退使企業更加認識到信息化投人的重要性,在經濟形勢好轉後往往加大IT支出。整體上看,軟件行業滯後於宏觀經濟11個月左右的週期。而長期持續的經濟衰退則對作爲資本品的軟件行業打擊巨大。
發展趨勢:推動軟件產業增長的信息化趨勢不可逆轉。目前我國的信息化率不足30%,信息化程度同發達國家相比仍然處於中低水平,在國家信息化戰略的推動和經濟結構轉型的背景下,信息化仍然是長期趨勢。此外,在信息化初期企業1T投資普遍以硬件爲主,而信息化程度較高的國家投人則以軟件和服務爲主:我國的投資已經逐漸呈現出軟化的趨勢。
(2)信息服務——通訊運營和傳媒行業
目前,通訊運營和傳媒行業在信息服務板塊佔有約60%的權重。
2008年,我國人均GDP超過3000美元,根據國際經驗,我國文化消費將有爆發性增長。此外,從人口結構角度來看,“70後”、“80後”逐漸成爲消費主體,他們傾向於投人更多的錢消費文化娛樂產品。隨着青年人成爲消費的主力軍,中國正進人娛樂消費的黃金10年。未來將有一批長線大牛股從通訊傳媒行業誕生。而成爲大牛股的關鍵在於業務模式的創新及該業務模式的打張能力。
從經濟週期的角度來看,通訊運營和傳媒屬於娛樂消費領域,根據國際經驗,在經濟衰退期人們更傾向於擴大娛樂支出。因此，在經濟衰退階段,通訊運營和傳媒的股市表現應該更好。
從國泰君安和東方證券的中國股市投資時鐘表中我們都看到,信息服務行業在衰退期表現出較好的抗跌性。這一方面是因爲通訊傳媒行業在信息服務板塊中所佔比例較高另一方面是作爲資本品的軟件行業雖然對GDP和CPI都有適度收人彈性,但該行業有滯後於宏觀經濟11個月的規律,國泰君安所劃分的中國經濟週期中滯脹階段爲5個月,東方證券所劃分的滯脹階段爲7個月，這樣一來,滯後11個月就很容易過渡到衰退階段了。