Uniswap Labs 爲其交易量最大的代幣類別推出了一項新的定價工具，旨在利用Uniswap 的動態穩定幣費用，幫助流動性提供者保留更多通過穩定幣互換交易流入的資金，避免資金被套利機器人竊取。這項名爲 StablePair Hook 的功能現已在 Uniswap v4 上線，適用於以太坊上的兩個資金池。它會根據資金池價格相對於其預期錨定價格的偏差，調整交易費用的計算方式。

要點總結

• Uniswap Labs 推出了 StablePair Hook，這是一個 Uniswap v4 工具，它對穩定幣交易對應用動態費用，而不是單一的固定費率。
• 以太坊上首批上線的兩個資金池是 USDC/USDT 和 USDC/USDG。
• 費用會根據資金池價格與參考價格的偏差程度以及交易對其的影響方向而上升或下降。
• 超出設定價格區間的糾正性交易將面臨費用，該費用會隨着交易次數的增加而遞減，直到套利者接受爲止。
• 根據 Uniswap Labs 的數據，第二季度 Uniswap 上的穩定幣對穩定幣兌換總額達到 434 億美元。

Uniswap推出StablePair Hook，實現動態穩定費用

StablePair Hook 標誌着去中心化交易所穩定幣交易池長期以來採用的固定費用模式發生了轉變。無論交易池的資金平衡狀況如何，新 Hook 都不會收取相同的費用，而是讓費用隨市場狀況波動，旨在爲流動性提供者創造更多價值，而不是將其全部拱手讓給套利交易者。

Uniswap Labs 將此次上線定義爲對其交易所穩定幣間交易量巨大做出的直接回應。該公司表示，Uniswap 上的穩定幣間互換交易額在第二季度達到了434 億美元，這一數字超過了排名第二和第三的鏈上交易平臺的總和。

上線時將推出兩個交易池：USDC/USDT 和 USDC/USDG

該系統目前僅小規模、有針對性地推出。StablePair Hook 目前僅覆蓋兩個以太坊穩定幣池： USDC / USDT和 USDC/USDG。這兩個交易對通常接近 1:1 的錨定值，因此非常適合作爲測試平臺，檢驗該費用系統如何檢測並處理與平價的微小偏差。

Uniswap動態穩定費用如何隨價格和交易方向調整

Uniswap動態穩定費用機制的核心在於參考匯率與窄價格區間的結合。每個資金池都配置了預期匯率，而該機制會根據三個輸入參數計算每筆交易的流動性提供者費用：當前資金池價格、該價格與參考匯率的偏差以及交易將價格推向的方向。

在設定的區間內，該系統旨在保持買賣報價的一致性。在精確的參考價格下，買賣雙方支付相同的費用，費用等於設定區間的寬度。當價格接近區間邊緣時，向邊緣移動的交易費用會逐漸降至零，而向相反方向移動的交易費用則會上升至大約兩倍的區間寬度。Uniswap Labs 直言不諱地描述了這一目標，稱其“爲交易者提供每次互換交易一致且可預測的報價，並讓流動性提供者（LP）獲得他們創造的價值的更大份額。”

費用遞減可捕捉糾正性交易中的套利機會

一旦資金池的價格完全超出其定價區間，費用邏輯就會發生逆轉。如果交易進一步推高價格，使其偏離參考價格，則無需支付任何費用，因爲它並未從資金池中獲取任何已存在的定價偏差。但是，如果進行價格修正交易（即將價格拉回至平價附近），則需要通過拍賣的方式進行交易，費用從高到低逐次遞減，直到有套利者願意接受爲止。這種結構使得資金池本身能夠將部分套利價差作爲費用收入，而不是將所有機會拱手讓給外部交易者。

這就是Uniswap面臨的實際權衡：手續費設置過低會導致大部分價差被套利者利用，而手續費設置過高則可能導致交易池的報價在競爭中處於劣勢。遞減式手續費拍賣旨在逐個區塊地自動尋找一箇中間值，而不是強制管理機構選擇一個固定的數值。

值得注意的是，該機制並不能完全消除價格影響。由於手續費與交易規模無關，即使採用了動態收費系統，大額互換交易的價格仍然可能沿着資金池的價格曲線波動，最終的平均價格也可能低於小額互換交易。

穩定幣池的市場規模和治理

Uniswap 上穩定幣交易的規模解釋了爲何此次上線意義重大，遠不止最初的兩個資金池。僅一個季度穩定幣之間的交易量就高達 434 億美元，即使手續費效率的微小提升，也能爲整個協議的流動性提供者帶來可觀的收入增長。

不過，目前該工具的訪問權限受到嚴格控制。至少在現階段，只有Uniswap Labs可以使用 StablePair hook 創建新的資金池。但這並不意味着系統已經凍結：費用邏輯和其他資金池參數仍然可以通過 Uniswap 治理進行調整，而無需流動性提供者將其資金遷移到全新的資金池。這種靈活性意義重大，因爲它允許協議根據真實的交易數據，而不是像在啓動時那樣，鎖定初始假設，來微調Uniswap 動態穩定費用隨時間推移的變化。

Uniswap治理機制可以調整費用參數

StablePair Hook 被描述爲 Uniswap Labs 首個可升級的動態費用鉤子，此前已推出過 DualPool（於 7 月與 Spark 1.5 億美元的穩定幣遷移同步上線）和 Permissioned Pools（與 Superstate、Securitize 和 Dowgo 合作構建，用於許可資產交易）。據 Uniswap Labs 稱，鉤子在 Uniswap v4 上的總交易量已超過 380 億美元，其中今年迄今爲止的交易量約爲 320 億美元，在 20 條鏈上已初始化超過 9 萬個鉤子。

這種可由治理機制調整的設計之所以重要，原因很簡單：這意味着USDC/USDT 和 USDC/USDG資金池背後的費用曲線並非一成不變。如果早期交易數據顯示帶寬或衰減率需要調整，Uniswap 的治理流程可以直接更改這些參數，從而在機制演進的同時保持流動性。

常問問題

Uniswap Labs推出的StablePair Hook是什麼？

StablePair Hook 是 Uniswap v4 的一種費用機制，它根據價格偏差和交易方向動態調整穩定幣交易池的流動性提供者費用。

哪些穩定幣池包含在新的 StablePair Hook 費用中？

StablePair Hook 目前涵蓋以太坊上的 USDC/USDT 和 USDC/USDG 資金池。

StablePair Hook 中的動態費用是如何運作的？

費用根據資金池價格相對於參考價格的相對位置以及交易方向而有所不同。糾正性交易需支付遞減的費用以獲取套利收益，而將價格進一步推高的交易則無需支付任何費用。

有人可以使用 StablePair Hook 創建新的礦池嗎？

不，目前只有 Uniswap Labs 可以使用 StablePair Hook 創建資金池，但費用參數可以通過 Uniswap 治理進行調整。

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