電子元件
與計算機設備行業一樣,我國的電子元件在國際產業鏈分工中處於非常低端的環節,導致電子元件行業成爲股市中弱勢行業之一,由於電子元件對GDP的收入彈性高達6.37,同時對CPI和PPI的收人彈性都在2.5以上,所以只有在經濟過熱階段,該行業的股價表現才接近大盤。
電子元件和計算機設備行業的弱勢,讓我們看到國際分工對行業長期成長前景的幾乎決定性的影響。
由於行業整體技術含量較高,電子元件行業中個股的想象空間較大。
採掘、黑色金屬、有色金屬
採掘業主要包括煤和石油,黑色金屬就是鋼鐵行業,包括普鋼和特鋼,有色金屬包括銅、鋁、鉛、鋅黃金等各種金屬的冶煉和各種金屬新材料。包括的子行業有:有色、鋼鐵、石油開採、煤炭,這些行業全部都對經濟增長表現出非常高的彈性,並且都對物價表現出較高彈性。
在中國股市投資時鐘表中,在衰退階段,有色金屬和黑色金屬行業排名處於墊底水平，這反映了其強週期性。從衰退到復甦再到過熱階段,有色金屬板塊排名上漲迅速,而黑色金屬排名上升較慢,投資時鐘中有色金屬在復甦階段就已經引領衆行業了,但是黑色金屬在復甦階段股價表現只是在中游水平,直到經濟發展進人到過熱階段(擴張階段),黑色金屬的表現才取得了相對正收益,但是當經濟由過熱進人到滯脹階段後黑色金屬表現非常出色,這時有色金屬的漲幅排名已經開始下降,相對收益e經爲負了;在衰退階段,黑色金屬名列行業倒數第二,有色金屬倒數第一,但有色金屬的下降幅度還是比黑色金屬要大很多。有色金屬行業波動振幅較大以及其對經濟週期的領先反應與有色金屬的期貨交易有關。
整體來看黑色金屬行業類似於上文所述的交通運輸行業,屬於固定成本較高的行業,規模效應明顯,較高的背運槓桿使行業競爭異常激烈,因此,在行業收人上升初期,競爭對手相互觀望，提價行爲謹慎,導致行業收入上升帶動行業利潤上升的過程有個滯後反應的問題,這表現爲在經濟復甦階段,行業在收人上升的同時,利潤上升有限，股價表現較爲落後。
採掘行業同有色金屬和黑色金屬行業類似，從衰退——復甦——過熱,相對大盤來說,存在一個逐步走強的過程。不同的是,在兩個經濟下滑的經濟週期階段,採掘業的走勢要比其他強週期行業要更加平穩-些。這可能反映出採掘業具有一定的壟斷定價或行政干預因素。
醫藥生物
從中國股市投資時鐘上來看,醫藥生物行業屬於典型的防禦型行業,在經濟復甦和過熱階段,醫藥生物行業都在行業中游水平,在股市大跌的經濟衰退期,醫藥生物行業排名第一 ,這導致整個行業指數的走勢相對大盤非常平穩。
醫藥生物行業對物價和經濟都表現出缺乏彈性,這和醫藥生物的防禦性相一致。對其股市投資更多在於個股的深入挖掘。
公用事業
目前中國股市公用事業板塊約90%權重是電力,10%權重是水務。公用事業最大的特點是價格受政策管制。其次是高固定資產投資.高營運槓桿。
同時,公共事業術來現金流和收益可預測性強,可利用的財務槓桿較大,這造成公用事業類公司資產負債率普遍偏高,一且加息,負面影響較爲嚴重。
從收入彈性來看,水的GDP收人彈性爲3.11,電力的GDP收入彈性爲1. 35,在3經濟加速時,水務公司收益程度更大。
在股市週期方面,公用事業是防禦型最好的行業之一。
由於公用事業多屬於行政性壟斷,因此會有較爲穩定的收益,但是考慮到社會運行成本,通常不會有超額回報。