加密貨幣市場剛剛突破了一條許多投資者認爲今年可能再也見不到的關口。據彭博社援引 CoinGecko 的數據，過去幾天主導交易市場的比特幣加密貨幣市場反彈，推動數字資產總市值自今年1月以來首次重回3萬億美元以上。比特幣領漲，但反彈背後卻隱藏着一個令人擔憂的故事：交易員們正在以近一年來未見的水平進行槓桿押注，這種做法可能會將原本健康的上漲行情演變成更加劇烈的波動。

要點總結

• 受比特幣價格上漲的推動，數字資產總市值自1月份以來首次重回3萬億美元。
• 據 CoinGecko 數據顯示，自美國財政部上個月宣佈增加長期債券回購以來，加密貨幣市場市值已增加超過7400 億美元。
• 據 Coinglass 數據顯示，各類代幣的永續期貨未平倉合約量已飆升至近1600 億美元，創下自去年 10 月下旬以來的最高水平。
• 據 CNBC 報道，比特幣本週一度觸及約86,000 美元，這是自 1 月下旬以來的最高水平。
• 永續期貨槓桿率的提高會增加價格劇烈快速波動的風險。

比特幣領跑，加密貨幣市場規模突破3萬億美元。

最關鍵的數據已經說明了一切：數字資產總市值已重回3萬億美元大關，這一門檻上一次觸及是在1月份，之後經歷了持續的低迷期，價格在一年中的大部分時間裏持續下跌。彭博社對此次市場走勢的報道指出，比特幣的上漲是推動這一復甦的主要動力。

CNBC對比特幣的追蹤進一步印證了這一趨勢。據CNBC援引CoinMetrics的數據，比特幣週一交易價格接近85,863美元，上漲約5.8%，早盤一度觸及約86,349美元，創下自1月29日以來的最高水平。儘管比特幣今年以來仍處於下跌趨勢，遠低於2025年10月創下的126,000美元以上的紀錄，但過去一週已上漲超過8%，過去三個月累計上漲34%。

這股勢頭再次引發了市場觀察人士關於所謂“加密貨幣寒冬”（即去年創下歷史新高後持續的價格暴跌）是否已經結束的爭論。Bitwise首席投資官Matt Hougan在接受CNBC“Squawk Box Europe”節目採訪時表示，他認爲低迷期已經結束。“我確實認爲它已經結束了，現在是加密貨幣的春天，萬物復甦，”Hougan說道，並補充說他預計這將是“加密貨幣歷史上最強勁、持續時間最長的牛市”。他指出，區塊鏈交易活動的增加以及貝萊德等公司日益增長的參與度表明，即使價格滯後，其基本面仍在持續改善。“我認爲，如果明年我再來看，我們不會仍然低於那些歷史高點，”他說道。

BTIG 的分析師在一份被 CNBC 引用的報告中採用了更爲技術性的觀點，認爲只要比特幣保持在 75,000 美元以上，“多頭就可以將目標推高至 82,000 美元，最終達到”90,000 美元。與加密貨幣相關的股票，包括 Strategy 和 Coinbase，也隨着比特幣價格的上漲而走高。

美國國債回購對加密貨幣增長的影響

宏觀經濟政策，而不僅僅是加密貨幣領域的熱情，似乎也在推動這一趨勢。彭博社援引 CoinGecko 的數據顯示，自美國財政部上月宣佈將增加長期債券回購以來，加密貨幣市場市值已增長超過 7400 億美元。

這爲何重要？國債回購政策會影響整個金融市場的流動性狀況，而流動性的變化往往會波及比特幣和其他代幣等風險資產。時機也恰到好處：上個月宣佈擴大回購規模，恰好與推動數字資產市值重回3萬億美元大關的上漲行情開始時間接近。

儘管加密貨幣監管議程在華盛頓遭遇挫折，但此次上漲行情依然持續。據CNBC報道，美國參議院上週阻止了《清晰法案》（Clarity Act）的推進——該法案旨在將加密貨幣行業的監管權分給美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（ CFTC）。侯根認爲，該法案未能通過可能並不像聽起來那麼糟糕，因爲用他的話說，目前的SEC和CFTC領導層分別是“美國曆史上最支持加密貨幣的SEC”和“美國曆史上最支持加密貨幣的CFTC”。他還指出，隨着人工智能交易“趨於平穩”，資金正在從人工智能股票流向加密貨幣。

永續期貨交易中槓桿率上升和風險增加

隨着價格上漲，槓桿也在不斷攀升，這使得加密貨幣市場價值故事的風險進一步增加。彭博社援引 Coinglass 的數據顯示，各類代幣永續期貨的未平倉合約量已攀升至近 1600 億美元，創下去年 10 月下旬以來的最高水平。

永續期貨是一種衍生合約，允許交易者使用借來的資金對加密貨幣價格進行押注，且沒有到期日，這意味着只要滿足保證金要求，持倉就可以無限期地保持開放狀態。當這些工具的未平倉合約數量如此快速增長時，表明當前這波上漲行情中，越來越多的漲幅是由借入資金推動的，而非直接購買。

據彭博社報道，這種組合——價格快速上漲加上永續期貨槓桿的積累——增加了價格快速波動的風險。實際上，高槓杆市場往往會對突發消息或市場情緒變化反應過度，因爲強制平倉潮會加速原本可能較爲溫和的市場走勢。這種動態並不一定意味着即將出現回調，但確實意味着當前的上漲行情不如純粹由現貨買盤推動的上漲行情那樣具有緩衝空間。

目前來看，比特幣的強勢表現以及美國國債回購帶來的流動性改善，確實推動了市場從1月份以來的失地中復甦。交易員們現在最關注的問題是，這種復甦能否持續，避免出現槓桿驅動下的劇烈波動。

常問問題

是什麼原因導致加密貨幣市場規模突破 3 萬億美元？

比特幣領漲，加上美國財政部宣佈增加長期債券回購，推動加密貨幣總市值自1月份以來首次重回3萬億美元以上。

什麼是永續期貨？爲什麼它們在今天仍然具有意義？

永續期貨是一種沒有到期日的槓桿交易合約。據 Coinglass 數據顯示，各類代幣的永續期貨合約未平倉合約總額已接近 1600 億美元，表明槓桿交易活動顯著增加。

當前加密貨幣市場上漲行情存在哪些風險？

永續期貨槓桿押注的增加會加劇價格快速波動的風險，這意味着市場波動幅度可能會比僅由現貨買盤推動的上漲行情更大。

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