投資時鐘:
經濟增長指的是根據要素的可得性所得出的經濟增長趨勢,這些要素包括:資本、勞動力和技術進步,它們是經濟增長的源泉。
經濟週期指的是,經濟圍繞經濟趨勢上下波動,經濟週期的根源是外部衝擊、投資過剩、存貨過多、收入分配失衡。
微觀上看,價格是經濟調整最重要的槓桿;宏觀上看,價格與增長的互動就是經濟週期的變動。
大體上說,經濟領域中兩個關鍵因素“價格”和“增長”的互動關係表現爲:增長上去,價格上去;價格上去了,增長下來;增長下來了,價格下來;價格下來了,增長上去。
爲了及時反映不同經濟週期的變化,抓住經濟週期的拐點，我們把經濟週期劃分爲四個階段:增長和通脹同時下降(衰退);增長上升,通脹下降(復甦);增長和通脹同時上升(過熱);增長下降,通脹上升(滯脹)。(增長爲GDP同比增長率，“增長上升”意爲GDP同比增長率的上升。)
國內外資本市場專業人土針對不同經濟週期階段各行業的投資收益情況所總結出來的股市投資時鐘將有助於我們掌握更好的投資時機。
但關注投資時鐘不是單純地讓我們以此爲依據進行投資,關注投資時鐘使我們能夠根據當前的經濟狀況迅速將注意力集中到有機會的行業板塊中來,將有助於縮小研究範圍、提高投資效率、把握投資良機。
美國股市投資時鐘
該週期劃分的平均週期時長爲78個月,接近朱格拉週期時長，朱格拉週期的驅動力爲資本性支出的波動。
結合1996年美國標準普爾公司分析師和2004年美林證券策略分析師的分析:在經濟衰退期,由於成本和利率下降,可選消費上升。可選消費品行業往往是經濟週期變動的領頭雁,主要包括住宅和汽車等耐用消費品。
在經濟過熱時期，由於成本和利率上升,可選消費下降。
一般消費(即:主要消費)具有很強的剛性,所以波動很小。一般消費的啓動往往慢於可選消費,但是仍然略微領先於設備投資。可選消費復甦之後,首先直接拉動設備投資,設備投資先行,隨後是建安工程、建材等。
因此,經濟復甦先後順序:可選消費——一般消費——設備投資——建安工程——建材。
衰退階段
經濟增長率低於潛在增長率,繼續呈減速趨勢,產出負缺口繼續擴大,通脹繼續回落並觸底略有反彈,這一階段債券是當仁不讓的最優選擇。
衰退階段又可細分爲三個階段:
(1)衰退但降息前:在經濟剛結束上一輪的過熱和滯脹而進人收縮階段時,表現最好的是防守型的主要消費品和醫藥(人人都離不了的兩樣);
（2)衰退並開始降息:在收縮期的第二階段，當經濟轉向尋找谷底的時候,利率會下調以刺激經濟,這時候表現較好的是利率敏感型行業,包括金融行業(表現好)和公用事業(高資產負債率);
(3)經濟見底之前的時間裏,可選消費需求開始增加,而資源價格的下降同時降低了該行業的成本。
衰退階段表現最差的需要回避的是工業類股票、資本品股票。
復甦階段
上一階段放寬貨幣供給等政策逐步起作用,經濟開始轉暖,雖然經濟增長率仍低於潛在增長率,但呈加速趨勢,產出負缺口逐漸減小，隨着經濟活動的加速,價格水平開始迴歸。在這一階段,股票是高收益的資產。
在行業上,由於經濟復甦往往伴隨着高新技術出現、基礎材料研究的突破,因此,高新技術如計算機行業是超配的行業。高新技術引發的投資機會以及低利率帶動的可選消費增長是經濟由衰退走向復甦的兩大動力,因此可選消費和科技股是投資的首選。
這個階段以持有股票爲主,尤其是成長型股票,而表現最差的資產是現金類或防守類資產。
過熱階段
經濟增長率超過潛在經濟增長率,呈加速趨勢,產出的正缺口逐漸擴大,經濟活動的加速使通脹進一步上升。在這一階段，經濟活動的過熱以及較高的通貨膨脹使商品資產成爲收益最高的資產,在這一階段最容易出現泡沫。
這個階段表現最好的是有利於產能擴張的科技、資本品、工業類股票。此時央行開始加息,緊縮經濟。表現最差而需要回避的是債券和金融類股票。
滯脹階段
經濟增長率依然超過潛在增長率,但呈減速趨勢,產出的正缺口逐漸減小,通脹餘威仍然存在,前一階段的經濟過熱傳導到了上游經濟領域,股票中石油天然氣、基礎原料、公用事業是較好的選擇。