2004年4月7日~2005年6月6日的股市暴跌之正反兩面因素儲備
2004年4月時股市已積累的利空因素(包括2003年11月時股市已積累的尚有效的利空因素)
(1)銀行利率有調高預期,民間利率水平高企。
1. 到2004年4月:居民消費物價指數已經上升到103.80%,而一年期定期存款利率只有1. 98% ,兼之中國經濟過熱,利率有上調的預期。
2. 2004年1月1日起金融機構貸款利率浮動區間擴大,高息攬儲再起,大量民間資金在正規金融系統體外循環，民間利率很高,達到兩位數以上。(固定收益類投資渠道競爭力上升。)
(2)經濟前景預期逐漸轉弱。
1. 貸款規模和投資規模擴張難以遏制,政府宏觀緊縮調控力度越來越強，投資者對週期性行業的盈利預期發生了逆轉。
2. 上市公司利潤增長預期減速(實際上A股整體ROE由2004年的16.43%下跌到2005年的12. 66% ,股市利潤總額增速由2003. 2004的36. 37%、38.61%下降到2005年的9.17%。股市會提前反應。)
3. 國際經濟進人調整期,美國股市從2004年1月底,香港恒生指數從2004年2月底步人調整,世界股市普遍在2004年初步人調整期。
(3)股市作爲權益類投資渠道的競爭力下降。
1. 隨着經濟回暖,實業投資機會湧現,權益類投資中的直接投資等渠道收益率很高,其中出口型中小企業進入門檻低，利潤豐厚,而且對於投資人來說風險可控性更好,這些投資渠道對資金的吸引力很強,吸引着資金大量流出股市。
2. 房地產銷售額在2004. 2005年出現量價齊飆升的局面,房屋銷售規模在2005年達到了1.8萬億,炒房團非常活躍,吸引大量資金流人房地產市場。
3. 賭場論逐漸被接受,股市炒作主模式岌岌可危!中科創業、億安科技、周正毅朱耀民、洪友聲等紛紛事發,德隆莊股跳水、王小石被捕、國債大幅下跌.券商資產管理黑洞、投資諮詢黑嘴等等事件頻出,中國股市的層層黑幕緩緩拉開，股市的公信力急劇下降。
4. 2000年2月,周小川上任證監會主席,被擱置的全流通問題再次提上議事日程。
至2004年4月時股市全流通問題的進展:國有股上市流通這個死結短期內還難以得到解決,但政府明確表示方案必須考慮流通股股東利益,市場擔憂情緒減輕。
5. 虧損效應:2001年6月14日到2003年11月13日,大量股票暴跌,投資者損失慘重!
6. QDII推出預熱,對市盈率偏高的中國股市造成心理影響。
2004年4月時股市已積累的利多因素
(1)實際利率方面:
1. 到2004年4月,居民消費物價指數已經上升到103.80%,而一年期定期存款利率只有1.98%,銀行存款出現較大幅度的負利率,促使資金離開銀行尋找新的保值渠道。
2. 2004年4月7日,A股整體市盈率(整體法TTM)爲39倍,鋼鐵板塊市盈率只有12.92倍,汽車、石油化工也只有24. 9倍、23.83倍,而一年定期存款利率爲1. 98%(理論上支撐50倍PE) ,從長線投資價值來看,買股票勝過存銀行了。
(2)股市作爲權益類投資渠道的競爭力:
1. 國九條的頒佈、-系列加強監管和鼓勵資金人市政策的出臺使股市的吸引力逐漸提高。
2. 汽車、鋼鐵、石化、電力和銀行五板塊強烈的賺錢效應也增加了股市的吸引力。
引爆因素
中國物價上漲加速.宏觀調控力度加強;國際股市普遍進人調整期。