什麼叫做“羊羣效應”？爲什麼會出現這種現象？
在證券市場，“羊羣效應”經常出現。沒有獨立思考的投資者在交易過程中大覺地存在學習與模仿的現象，爲了避免所謂的風險，盲目地效仿別人，有很強的依賴心理，從而導致他們在某時期內買賣相同的股票，均把發財的希望寄託在別人的判斷上，這既是一種不自信的表現，又是缺乏判斷力的心理在起作用，結果就是盲從。
有一則這樣描寫“羊羣效應”的幽默故事。
一位石油大亨到天堂去參加會議，他一進會議室，發現已經座無虛席了，沒有地方落座，怎麼辦?於是他靈機一動，喊了一聲:“地獄裏發現石油了!”這一喊不要緊，天堂裏的石油大亨們紛紛向地獄跑去，跑得比兔子還快，根本不加思考。很快天堂裏就只剩下那位後來的了。這時，那位大亨心想，大家都跑了過去，莫非地獄裏真的發現石油了?於是，他也急匆匆地向地獄跑去。
股市和投資中的“羊羣效應”是最常見的，巴菲特有句很出名的話:“只有當海水退潮時，纔會發現誰在裸泳。”這句話講的就是那些跟風的人。股價瘋狂上漲時，他們不停地跟進，結果一崩潰，他們就賠光家底、落荒而逃。巴菲特恰恰相反，他從不跟風，越是人們追着購買的股票，他越會保持距離，反而會在股價跌到谷底，人們紛紛逃離時，他欣然入市，收購那些股價便宜得像一張紙的股票。
也就是說，在資本市場上，單個的缺乏理性的投資者，他們總是根據其他同類投資者的行動而行動，在他人買入時買入，在他人賣出時賣出，很少冷靜地分析賺錢的真正玄機在什麼地方。
在證券市場出現“羊羣效應”還有其他的一些因素，例如，一些投資者可能認爲同一羣中的其他人更加具有信息的優勢。“老林是有經驗的股民，這些年來沒少賺錢，聽他的沒錯。”
“小李在證券公司熟人多，知道的消息肯定比我多。”出於類似這樣的原因，人們就開始相信別人的眼睛，把自己的耳朵和眼睛統統捂上，跟在對方的屁股後面往前走。
“羊羣效應”也可能由系統的機制引發。例如，當資產的價格突然下跌造成虧損時，投資者沒有對市場進行審慎的分析和判斷，而是爲了滿足追加保證金的要求或者遵守交易規則的限制，一些投資者不得不將其持有的資產割倉賣出。這是一種無奈的跟風，但其實是在遭到損失之後的被迫選擇。有時又或因爲股價的上漲，在羣衆投資股票積極性大增的情況下，個人投資者的能量迅速積聚，就極易形成趨同性的“羊羣效應“。追漲時信心百倍蜂擁而至，大盤跳水時，恐慌的心理又開始連鎖反應，大家紛紛奪門而逃，這時，跳水時的量能也無限放大，很容易就將股票殺死在地板價上，逃跑的人越多，大家集體損失的錢就越多。
股市上的“羊羣效應”，本質上源於人性的貪婪。貪婪可謂是人性的一大弱點，也正是投資的大忌。因此，克服貪婪成爲投資者必須學會的一種基本技能。
著名的市場專家和投資家詹姆斯·克拉默就有一句名言:“牛市賺錢，熊市也賺錢，但豬到哪裏都會被宰殺。”這是對投資市場上那些身在羊羣之中的貪婪者最好的忠告。
克拉默對此洞察於胸，每當他覺得某個人過於貪婪時，他就會播放一段豬哼哼的錄音。他認爲，牛市看漲賺錢，熊市看跌賺錢，就像巴菲特、索羅斯一樣，有主見做多做空都賺錢。許多人問克拉默:"2000年3月，股市在高位運行只維持了短短10天的時候，你是如何知道應該收手賣空的?”克拉默不甚嚴肅也不甚犀利的答案是:“我不想變成豬。”言外之意，當別人都瘋狂的時候，他不想成爲“羊羣”中的一員，當時，許多股票都漲到了不可思議的價位，在那個時候，人們有很多理由繼續留在股市裏，而且是一些看似聰明、合理的理由。但克拉默及時抽身而出，最終保住了勝利的果實。因爲他既能克服自己的貪婪，又能與“羊羣”保持距離。
2013年，中國證券市場A股上演了一場職業“羊羣大賽”。這幾年一些國內投資者正在認識價值投資，特別是職業投資家們在談價值投資時，好像不談貴州茅臺，你就顯得太不專業、太沒品位了。這時大家都忽略了“羊羣效應”，當羊太多了，“草”已經快喫完時，也是股票下跌的時候了。貴州茅臺自2012年7月16日創出最高價266元后，歷經300多個交易日之後，到2013年9月，在大盤沒怎麼下跌的情況下，這隻明星股、績優股股價最低降到130元左右。
貴州茅臺從上市第一天34.51元的開盤價，到此後三年小幅震盪波動，再到加速上漲，並在很長時間裏成爲A股市場中的第一高價股，茅臺的價值發現過程充分詮釋了“好酒不怕巷子深”這句話，2012年達到歷史高位266元，其在上市12年間股價較上市首日開盤價上漲了6. 7倍。從信息面來看，國家出臺反腐倡廉的政策後，已經對產品銷售產生了影響，從技術面來看，股價也在高位運行。但機構、基金2013年還在踊躍參與，讓人不解。
數據顯示，2012年年報共有351家機構股東，2013年第一季度僅剩下97家，到了中報，又上升到306家，也就是說，在第二季度，至少有209家機構股東像羊羣一樣衝了進去，一大批被甩在200元股價山頂上。其中不乏很多自稱爲巴菲特的門徒，但他們可能忘了老師的那句話:不要選擇熱門股票!是的，對於買了貴州茅臺股票的投資者，長期來說可能可以解套，但卻付出了寶貴的時間成本和資金週轉率。
這讓我想起了得克薩斯的一個古老的笑話:
老師問比利·鮑勃:“如果你有13只羊，而其中1只跳出了籬笆，那麼你還有幾隻羊?”
鮑勃回答:“一隻也沒有了。”
“唉，”老師說，“你顯然還不會減法。”
“或許如此，”鮑勃回答道，“但是，我的確瞭解我的羊。”
可以看出，不但是普通投資者，一些投資職業專家也可能掉入“羊羣效應”的怪圈。在這次“羊羣效應”發生的過程中，我們可以看到，個體的選擇本質上是出於理性，人們總是採取最保險的行爲，但是形成一種羣體行爲時，卻出現了非理性的特徵。對於個體選擇的理性和羣體行爲的非理性，凱恩斯指出:“從事股票投資好比參加選美競賽，誰的選擇結果與全體評選者平均愛好最接近，誰就能得獎。因此每個參加者都不選他自己認爲最美者，而是運用智力，推測一般人認爲最美者。”可見，人們的“羊羣”行爲是出於歸屬感、安全感和信息成本的考慮，個體會採取追隨大衆和領導者的方針，直接模仿大衆和領導者的決策。就個體而言，這一行爲是理性的(當然也有人認爲是非理性的，關鍵在於角度不同)，但對羣體而言，卻是一種非理性的錯誤行爲。
美國芝加哥大學的教授加里·貝克爾認爲:“人類所有的經濟行爲都是理性的，經濟學家們之所以不能理解，是因爲他們情不自禁地用非理性行爲、粗心大意、愚蠢行爲、價值的特別改變等臆斷說明他們解釋不了的現象，以掩蓋他們知識上的缺乏，而這些臆斷，恰恰暴露了他們所掩飾的失敗。”他的觀點雖然比較極端，但卻可以讓我們相信個體的理性行爲是毫無疑問的，因爲主觀上他們誰也不想賠錢。事實上，當一個人觀察現實很模糊時，大衆往往就會成爲信息，或者說爲大衆的行爲提供了一個應如何行動的信念。就像在股市上，由於信息的不對稱，個體無法根據有限的股價信息做出合理的決定，此時，從衆就是一種理性的行爲，雖然這種理性有迫不得已的意味。
所以，“羊羣”行爲經常是以個體的理性開端的，通過其放大效應和傳染效應，跟風者們漸漸表現出非理性的傾向，進而達到了整體的非理性。在證券市場我們看到，當股價的炒作過度時，就出現了非理性的繁榮——股市泡沫。這就如同一片肥沃的草原上只有幾隻羊，應該說此時它們會喫得很飽，但是某天吸引來了一大羣羊，這時候，草原就要被啃食成荒漠了。
在這個過程中，每隻羊往這裏趕時，它們的決定都是理性的，因爲這裏確實有豐美的水草，大家每個個體的初始判斷都不錯，只不過，對於羣體來說，這卻是悲劇，因爲草不夠喫。因此作爲投資者，要努力成爲第一個發現草地的羊，而不要不幸地成爲最後進入草地的那隻羊。
所以，一個真理是，當大家都認爲某一件事是怎樣的時候，一定要謹慎小心、獨立思考、逆向思維，因爲這時事實可能正好相反。我們在做判斷時，一定不要掉進“羊羣效應”的圈子。在證券市場，只有經得起這種錘鍊的人，無論他做什麼，都有可能成爲真正的贏家。