重點行業分析;
申萬行業劃分使用範圍相對較廣,本書的行業研究以此爲標準進行。
食品飲料.紡織服裝、餐飲旅遊
(1)食品飲料
食品飲料包括:肉、糖、乳品、調味發酵品等各種食品以及白酒、啤酒、黃酒、葡萄酒、軟飲料等各種飲料。股市中的主要子行業有白酒.眸酒、乳品,三個子行業對GDP的彈性分別爲0.31、1.05、1. 86.
其中，白酒行業受成本變動影響較小，啤酒、乳品受成本變動影響較大。從股市表現的季節性來看,一季度白酒業表現往往較好,二季度唕酒和肉製品表現較好。
爲什麼食品飲料在衰退和復甦階段相對市場收益率爲正且排名非常常前,在過熱和滯漲階段爲負?
在中國股市整體投資收益較高的過熱(39.4%)和滯脹階段(16.6%),食品飲料行業相對市場表現爲負;而在中國股市整體收益不佳的復甦(0.3%)和衰退階段(- 57. 9%)食品飲料行業相對市場表現爲正,這反映了食品飲料作爲一般消費品所表現出來的防禦性行業特徵。
另一方面,由於食品飲料行業對GDP的彈性較低,經濟增長對行業收入的帶動作用不明顯,但是CPI卻與食品飲料的主要成本關聯度極高,因此,在過熱和滯漲階段,食品飲料行業收入增幅不明顯但成本上漲明顯;在復甦和衰退階段,食品飲料行業的成本下降推動利潤上升。
(2)餐飲旅遊
餐飲旅遊的子行業包括:景點.旅遊和餐飲、酒店。其中,餐飲和酒店對GDP和CPI彈性都較低,表明酒店及餐飲業的收入受經濟增長和通貨膨脹的影響都較小,但由於餐飲業的主要成本與物價相關度很高，因此物價上漲直接增加餐飲業的成本進而拉低餐飲業的利潤;景點和旅遊對GDP彈性較高,但景點對CPI有較高的負彈性係數。
在經濟復甦階段,CPI同比增速在下降而GDP在上升,所以景點和旅遊業的收入表現較強,而景點業的成本相對固定,所以景點業的利潤表現理想;而物價下降又有利於餐飲業降低成本,因此在經濟復甦階段,餐飲旅遊業作爲一個整體從GDP的裝上升和CPI的下降兩方面雙重受益。
同理,在過熱和滯漲階段,CPI的上升打擊了景點方面的收人並抬高了行業整體尤其是餐飲業的經營成本,對餐飲旅遊業的利潤構成雙重打擊。
餐飲旅遊在除了經濟復甦階段以外的其他階段相對收益全部爲負,表示餐飲旅遊作爲一個行業,相對大盤長期走勢偏弱,這與行業的廠商結構和競爭狀態有關,反擊映了我國餐飲旅遊行業或者是品牌效應尚未有效形成,產品差異度不高,相互替代容易,或者是商業模式落後導致潛力難以發揮,總之難以看到利潤持續大幅增長的跡象。有鑑於此，儘管餐飲旅遊作爲我國消費升級受益最大的行業之一,在行業局面沒有得到有效改觀之前,從長線投資的角度來看,不是一個理想的選擇。
(3)紡織服裝
紡織服裝業包括紡織、服裝兩個子行業,在上文的收入彈性表中,兩者的GDP彈性爲服裝2.35. 紡織2.30,紡織對CPI指標不敏感,但服裝對CPI表現出較高的彈性。
同樣都是消費品,爲什麼在通脹預期下衣着類消費持續升溫，而景點旅遊類消費卻反而下降呢?我們分析,衣服一方面是一定要買的,並且可以通過儲存轉化爲未來消費,趕在繼續漲價前買是明智的;而旅遊是純消費、是即時消費,不僅沒有儲存的功能,而且不是必須的,在通脹造成生活壓力的情況下將首當其衝被消減掉,所以其對CPI表現爲負相關!
在過熱和滯脹階段,通脹預期的存在使服裝有集中採購或提前採購傾向。在衰退階段,紡織服裝作爲一般消費品有較強的防禦性。而在復甦階段，與紡織服裝這類防禦型行業相比，週期性行業表現更出色。
(4)行業綜述
食品飲料、紡織服裝、餐飲旅遊三個行業有個很重要的共性,都是具有漫長生命週期且平穩發展的大消費品行業,覆蓋了人類生活“喫”、“穿”、“玩”三個主要方面。正如前文所說,這樣的行業,是長線牛股的集中營。這三個行業作爲相對成熟的行業,增長速度難以超越整體經濟很多,相對於行業研究,對個股的挖擁纔是最重要的。
我們知道,一個行業，競爭者越是容易創造特色,行業竟爭中產品差異化越大,越有利於行業整體利潤。作爲消費品行業,品牌是創造產品差異化和提高公司竟爭力湖的主要手段之一。
從食品飲料行業來看,高端白酒主要依靠名優品牌賦予的定價能力增收,中低端酒更多依靠增最增收,在未來行業總量常規性增長的判斷下,高端白酒業績表現更明確。隨着現在食品安全問題越來越多,安全性要求被高度重視，能傳遞安全含義的品牌價值將大有發展潛力。目前啤酒行業的品牌價值尚難以帶來銷售溢價，大品牌之間的競爭更多地集中在銷售渠道的爭奪上,不過以雪花、青島等大品牌爲代表的啤酒品牌內涵挖掘和塑造行動已經開始起步,這成爲行業投資價值的希望所在。
食品飲料行業走勢強勁,10年來行業加權平均股價上漲了9倍,遠遠跑贏了大盤。而紡織服裝就弱了很多，餐飲旅遊就更弱了。食品飲料的強勢主要得益於高端白酒上市公司利潤的突飛猛進;紡織服裝行業近年來也有一批品牌服裝和品牌紡織用品類.上市公司走勢強勁,有遠見的紡織服裝行業上市公司正向向代表着時尚,尊貴,地位等高端內涵的名牌經營進軍;在這方面,餐飲旅遊類上市公司就較爲遜色,雖然有不少擁有相當悠久歷史和相當廣泛知名度的餐飲和景點類公司上市,但至今難以看到更多能夠產生長期、持續,大幅的品牌溢價從而帶來利潤持續高成長的強勢品牌及商業模式產生。