所有策略都可能遭遇虧損，用專業術語來說就是挫跌。挫跌可能持續幾分鐘，也可能持續好幾年。想從量化交易中賺錢，風險管理至關重要，把挫跌控制在可接受的範圍內，把頭寸建在淨值的最優槓桿水平上，才能實現財富的最大可能增長。此外，如果不止一個策略，還需要在它們之間進行最優的資本配置，從而使風險調整後的整體收益最大。
最優資本配置和槓桿
假設計劃進行幾個策略的交易,每個策略都有其預期收益和標準差。那麼，如何在這些策略之間進行最優的資本配置呢?此外，總槓桿(投資組合規模與賬戶淨值的比率)又應該是多少呢?我在前言中提到的Edward Thorp博士的一篇論文中對這個問題進行了很好的說明(Thorp,1997)，本章將主要參考他的討論。(Edward Thorp博士的討論關注證券組合，而我的討論主要着眼於策略組合，不過所用的數學方法基本上是一樣的。)
所有的優化問題都先要有一個優化目標。我們的優化目標是長期財富最大化，我相信這也是所有個人投資者的優化目標。長期財富最大化與投資組合的長期複合增長率g放大化足一回事。注意，這個日標意味着一定要避免賠光(淨值爲零或負數)。這是因爲，如果在未來某時點賠光的概率大於零，則長期財富必然爲零，長期增長率也肯定爲零。
(在所有討論中，假設所有的交易盈利均用於再投資，因此，槓桿複合增長率最爲重要。)
假設策略i(這裏用i代表第i個策略)的收益率服從正態分佈，其均值mi和標準差Si已給定(收益扣除融資成本，也就是超額收益)。這是金融中常用的假設，儘管可能並不十分精確。因爲金融市場中較大虧損發生的概率會遠遠高於正態分佈。然而，任何科學發明和工程試驗都從最簡單的模型、最粗略的假設開始，金融也不例外。本章後面的內容，我將討論如何對此進行修正。
用列向量F*=(ƒ1*，ƒ2*，…，ƒn* )T表示分配到n個策略的最優淨值比例，其中T代表轉置。
給定優化目標並假設收益率服從正態分佈，Thorp博士給出了以下最優配置公式：
其中，C表示協方差矩陣，矩陣的元素Cij表示第1個策略和第j個策略收益率的協方差，-1表示矩陣的逆，M=(m1，m2，…，m n)T表示策略平均收益率的列向量。注意，這些收益率是單期、單利(非複利)、無槓桿收益率。例如，如果策略是買入1美元的股票A，賣出1美元的股票B，一期後獲利0.10美元，無論賬戶中的淨值是多少，m均爲0.05。
如果假設所有策略在統計上獨立，協方差矩陣就變爲對角矩陣，對角線元素等於每個策略收益率的方差，公式也十分簡單：
這就是著名的凱利公式(圍繞這個公式有許多有趣的故事，可參見
Poundsione, 2005)在連續金融中的應用，它給出了一個特定交易策略的最優槓桿。