股市中持續盈利的方法：自願成爲管理層的俘虜
儘管薦股評級都帶有偏見，但分析師的盈利預測會在極大程度上忠於事實。每家公司每一個季度都必須發佈盈利報告，分析師需要儘可能準得預測那些利潤，無論他如何看待這隻股票、這個行業或者這家公司的收入狀況。
儘管盈利預測是賣方分析師的研究報告中最公正客觀的部分，但預測僅僅是預測，它只能無限接近事實。研究清楚地表明，分析師的盈利預測往往太過樂觀。
考察幾十年的盈利預測的所有變化後，你就會發現盈利預測的向下調整比向上調整多。爲什麼會這樣？分析師總希望所跟蹤的公司表現得更好。如果分析師跟蹤公司的利潤增長開始超過預期，那麼分析師的研究會更受歡迎。換句話說，跟蹤一家公司幾年之後，分析師通常會開始相信管理層的承諾，相信利潤會逐漸提高。也就是說，分析師成了公司管理層的俘虜，這很像金融界的“斯德哥爾摩綜合徵"。
2012年，高善文撰文指出，成功的賣方分析師需要三個方面的能力：一是善言雄辯的表達能力，二是全面客觀的觀察能力，三是填密細緻的推斷能力。因此，賣方分析師應該不論牛熊，不分親疏，保持職業操守和獨立性。實證研究顯示，賣方分析師偏向於高估非國有企業的估值，偏向於樂觀預測業績不穩定的公司，偏向於中性評價高管的減持行爲。
另外，分析師很容易被應計項目而不是現金產生的利潤影響。之所以會將應計利潤看作利潤，是因爲資產負債表的項目增加了，但實際上現金流並沒有擴充。分析師會像投資者那樣，傾向於相信由應計項目產生的利潤會持續下去。結果，他們很有可能提出過於樂觀的盈利預測。
我們稍後會在第9章中看到，在做盈利預測時，分析師還傾向於忽略盈餘公告的結果。
盈利預測的缺點不少，但據此選擇股票仍然是產生超額回報率的最佳方式之一。