道氏的原始论述

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三重运动是道氏理论最基础的概念。它阐述的是,股市趋势可以划分为三个级别的趋势:深藏不露的基本运动、骗人的次级运动和诱人的日常波动。同时,这三种趋势又有机地融合在一起。

在给出牛市、熊市的定义之后,在道·琼斯股价指数体系这片土壤上,道氏观察指数的变化,并总结出道氏理论的第二个核心思想—三重运动原理。

道氏在股市评论文章中多次提起过三重运动。他指出,股市的总趋势不仅仅是由次级运动来表现基本运动,或者由次级运动和基本运动叠加而成的牛市、熊市,而且在牛市、熊市之上还“漂浮”着日常波动,如同在波浪之上漂浮着的涟漪。


道氏在1900年12月19日《华尔街日报》的评论中,即给出牛市、熊市定义的那篇文章中还写道:

我可以认为市场永远包含着三种趋势,这三种趋势同时存在。

首先是日复一日的范围有限的运动;其次是短期运动,期间从两周到一个月或更长些;最后是基本运动,持续时间至少是4年以上。

这段话指出了股价运动是由基本运动、次级运动和日常波动三种趋势组成的,并大致给出了每种趋势运行的时间,同时强调这三种趋势永远是同时发生的。道氏在1901年7月20日,《华尔街日报》的另一篇评论中进一步阐述三重运动的结构。他写道:

这个体系的问题在于:小趋势总是包含在大趋势之中。发生机会均等的股价趋势总是倾向于均等,每种可能的组合都可能出现。但是,随之而来的经常是,存在着一种长期趋势,或者连续很多天的上升或下跌,尽管从长期的观点看股市是符合这种理论的,但是如果根据一系列连续的短期趋势的预期进行估量的话,所有的股票交易都将遭到失致。

一项更为实用的理论是,建立在作用力与反作用力定律基础上的理论。市场中的基本运动通常都包含着一次反向作用的次级运动,并且其持续时间至少达到基本运动的3/8以上。这似乎有一定的事实依据。知果一种股票上涨了10点,它很可能会再下跌4点以上。无论上涨的幅度有多大,这个定律似乎很灵验,即如果有20点的上涨通常会带来8点以上的下跌。

由于大级别的趋势经常出现并持续很长时间,所以在大级别的趋势中总是包含着许多小级别的趋势,而小级别的趋势在大级别的趋势中出现的机会倾向于相同(在上升期出现调整的机会与下降期出现反弹的机会倾向于相等)。但是,组合的方式会有许多种。由于驱动力和阻力同时作用在股价上,所以股价在大级别上涨趋势中也会出现一些小级别的下跌趋势。

从道氏的论述中我们知道,由于驱动力和阻力同时并存,所以在大级别的基本运动中总是伴随着相当级别的次级调整。一个基本运动通常都包含着几次反向作用的次级运动,并且持续的时间至少达到基本运动的3/8以上;而上涨了10点,则很可能会再下跌4点以上。即无论上涨的幅度有多大都会下跌相同的比例。

需要指出的是,这些数据仅仅是道氏依据当时的情况估计的值,并非绝对准确,更不具有对投资的指导意义。因此,我们今天不可生搬硬套。实际上,这段文字道出了三种趋势之间的结构,这也是三重运动原理的重要内容。

关于三个级别趋势的关系和运行时间,道氏写过一篇题为《运动中的运动》的文章,刊登在1902年1月《华尔街日报》的“回顾与展望”栏目里,他写道:

毋庸里疑,市场中存在三种相互融合的确定的运动。首先是针时局部动机和特定时点的买卖平衡而产生的日常波动。次级运动所涵盖的期间从10天到60天不等,平均而言大约为30~40天。第三种运动是期问在4~6年的基本运动。

道氏表明的意思是,市场中存在着三种趋势,尽管它们之间的运动级别差别很大,但确能保持相互融合的关系.由于日常波动是由一些无关紧要的事情引起的,所以它的趋势表现是日复一日的,范围是狭窄的。而次级运动由于是由重要的事情引起的,所以持续的时间和波动的幅度要大得多。持续时间最长和波动幅度最大的是基本运动。

道氏在100多年前就提出了这一思想,而且明确地提出了三重股价波动的结构,以及大致的分析、测量尺度,是非常了不起的成就。当然,其中的时间只具有数量级的意义,并非精确数值。

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