美国劳动力市场在短短几个月内第二次带来令人失望的消息。根据政府发布的非农就业报告，2026年7月雇主裁员2.3万人，与华尔街此前预测的新增8.3万人形成鲜明对比，表明招聘势头已经停滞，而通胀却依然居高不下。这一数据不及预期已经重塑了市场对美联储下一次利率决议的预期，交易员们正在迅速消化9月份加息的可能性。

要点总结

• 2026年7月，美国经济减少了23000个工作岗位，远低于经济学家预期的约80000个工作岗位的增长。
• 5 月份新增就业人数从最初的 129,000 人大幅下调至 63,000 人，6 月份新增就业人数从 57,000 人下调至 20,000 人。
• 失业率降至4.1% ，但这主要是因为劳动力萎缩，而不是因为招聘情况改善。
• 7 月份平均时薪仅增长 0.1%，远低于 0.3% 的预期，导致年度工资增长率降至 3.2%。
• 据 CME FedWatch 数据显示，报告发布后，9 月份加息的概率立即从 55% 降至 46%。

7月份招聘人数意外下降，震动了劳动力市场。

仅凭这一主要数据就足以说明问题：非农就业人数不升反降，而且降幅相当大。这种偏差并非孤立发生，这份报告还包含诸多修正，使得实际情况看起来更加糟糕。

工资损失和大幅下调预期

除了7月份的就业数据下滑之外，美国劳工统计局还下调了前两个月的就业数据，累计下调幅度高达数万个，抹去了此前公布的就业岗位。5月份的就业总数从最初公布的12.9万个下调至6.3万个，6月份的增幅也从5.7万个下调至仅2万个。这些下调使得过去12个月的平均就业增长率降至约3.4万个，与年初看似较为稳定的劳动力市场相比，增速显著放缓。上一次非农就业人数出现负增长是在2月份，当时美国减少了15.6万个就业岗位。

行业细分数据进一步揭示了经济疲软的态势。地方政府教育部门的就业人数减少了5万人，这可能与教师暑假的时间安排有关；休闲和酒店业减少了4万个工作岗位，经济学家密切关注这一数字，因为它能初步反映消费者支出情况。零售业减少了1.9万个工作岗位，金融业减少了1.4万个。不过，医疗保健行业新增了2.2万个工作岗位——尽管低于近12个月的平均水平——建筑业也新增了2.2万个工作岗位。

失业率下降，但并非出于正当理由。

失业率降至4.1%，低于此前预测的4.2%，也较6月份有所改善。表面上看，这似乎令人鼓舞。但失业率下降主要源于人们退出劳动力市场，而非就业市场强劲增长。劳动参与率降至61.4%，为五年多来的最低水平，也是除疫情期间外，自20世纪70年代中期以来的最低水平。用于计算失业率的家庭就业人数实际上减少了8.7万人，而劳动力总数则减少了26.4万人。就业人口比率也下滑至58.9%，为2014年以来的最低点。

这种区别至关重要。求职者减少导致的失业率下降，与强劲的招聘导致的失业率下降，是截然不同的信号，这也使得对这份报告的解读变得复杂。

工资增长停滞不前

7月份平均时薪仅增长0.1%，低于市场普遍预期的0.3%，与整体工资增长放缓的趋势相符。同比来看，工资增长3.2%，低于6月份的3.4%，也低于经济学家预期的3.5%，为2021年5月以来的最低年增速。值得注意的是，通胀率一直接近3.5%，这意味着许多工人的实际工资增长实际上已经停滞，而物价却在持续攀升。

市场和美联储利率前景瞬息万变

投资者将不及预期的就业数据解读为美联储将采取更为谨慎政策的信号，市场在数据公布后几分钟内便做出相应反应。股市上涨，债券收益率下降，交易员大幅下调了下月加息的可能性。

股票、债券和贵金属价格上涨

受此消息提振，美国股指期货大幅上涨，标普500指数上涨0.5%，纳斯达克综合指数上涨1%。追踪对借贷成本更为敏感的中小型公司的罗素2000指数上涨0.9%。美国国债收益率也出现下滑，10年期国债收益率跌至4.6%左右——这一走势通常会波及抵押贷款利率、信用卡利率和其他消费借贷成本。

受此消息提振，贵金属价格大幅上涨，黄金当日上涨3%，白银上涨近6%。相比之下，加密货币市场反应冷淡：比特币仅小幅上涨至65,000美元左右，这表明交易员们将就业数据更多地视为传统市场而非数字资产市场的重要信息。

美联储9月加息的可能性骤降

在周五的报告发布前，市场对美联储是否会在9月会议上加息的看法大致分歧。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch数据显示，交易员此前预计加息的可能性为55%。报告发布后，这一概率立即下滑至46%。这一变化凸显了单一数据点如何迅速重塑市场对货币政策的预期——也解释了为何这份就业报告会对各类资产产生如此巨大的影响。

为什么这不仅仅关乎一个交易日？疲软的劳动力市场让美联储有更大的空间维持利率不变，即便通胀率仍高于2%的目标。政策制定者们对未来的政策走向存在分歧，一些官员近期暗示，如果物价压力没有缓解，他们支持最早在9月份加息。上个月的联邦公开市场委员会会议已经体现了这种分歧，委员会投票决定维持利率不变，而不是果断地朝任何方向调整。

经济学家们对就业岗位流失的看法

并非所有人都相信7月份的报告表明招聘市场真正出现下滑。最引人注目的反对意见来自一位经济学家，他认为这些数据反映的只是暂时的异常现象，而非真正的恶化。

这是世界杯期间的特殊现象，还是真正的弱点？

RSM首席经济学家乔·布鲁苏拉斯(Joe Brusuelas)提出了与此相反的解读，他认为美联储“需要而且很可能基本会忽略”7月份的就业报告。他指出，与世界杯举办时间相关的季节性调整可能是造成就业市场疲软的主要原因，并补充说“就业报告没有发出任何信号”，他预测投资者会将注意力转向即将公布的通胀数据。这一观点与其他经济学家截然不同，他们对这份报告的描述更为严峻——一位劳动经济学家指出，劳动力市场“尚未走出困境”，而另一位经济学家则称整体形势“黯淡”，并指出自去年11月以来已有超过200万工人退出劳动力市场，这是一个真正令人担忧的迹象。

无论如何，市场即将迎来下一个重大考验。投资者目前正将目光转向下周即将公布的7月份消费者价格指数（CPI）报告，该报告将显示通胀是否在劳动力市场疲软的同时加速——如果出现这种情况，美联储将面临诸多选择。如果招聘放缓而价格压力居高不下，政策制定者将面临一个真正的两难困境：提高美联储利率以抑制通胀，但这样做可能会进一步削弱本已脆弱的就业市场；或者维持利率不变，但这样可能会让通胀持续高企更长时间。

常问问题

2026 年卢利奥的劳动市场状况如何？

《美国经济报》预计 2026 年将有 23,000 个邮资，预计将有 80,000 个邮资。

美联储是否会考虑卢利奥的职业？

RSM 的第二位乔·布鲁苏拉斯 (Joe Brusuelas) 表示，美联储可能会忽视市场的影响，因为它会影响世界杯的表现，并集中关注即将到来的消费者物价指数 (CPI) 报告。

卢利奥的财务状况如何？

Dopo il rapporto，美国期货价格上涨，金属价格上涨，黄金上涨，美联储的概率为 55% 和 46%。

2026 年 luglio 注册的资格是什么？

在 4.1% 的情况下，在 4.2% 的市场中，所有的问题都被排除在外，然后，您将获得 4,2% 的力量，并获得全力以赴的力量。

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